Note

借贷 - On Chain

信贷 - 现代金融体系的神奇工具,也是形成经济周期的一大因素

传统借贷

一般的传统借贷分为信用借贷(社保记录、银行卡流水)、抵押借贷(房产、汽车)等等,包含的角色一般有借贷人,放贷人,清算人,而违约造成的清算和放贷则一般都由银行处理。但是流程极其缓慢,比如清算房产,法拍房流程低效且复杂。

链上借贷

稳定币,合成资产(aToken、cToken、yToken...)等都是基于此。

角色

借贷角色

四个角色分别与金库(智能合约)交互,形成了一套去中心化的借贷体系。而清算人的角色在传统借贷中一般都是银行,如果借款人的钱还不上,就会交给清算人处理。

案例 - MakerDAO

MakerDAO 是铸造 $DAI 的 母公司。

前置名词解释

  1. 清算阈值:抵押物的价值 * 清算阈值 = 借贷能力(最多能借的钱)
  2. 健康因子:抵押物的价值 * 清算阈值 / 债务 > 1 为健康,小于 1 可清算
  3. 关闭因子:清算人一次能够清算抵押物的比例

假设清算阈值 = 0.75,关闭因子 = 0.5,1 ETH = 2000 DAI,我抵押 1 ETH最多能借出1500 DAI(但是借 1500 DAI risk拉满,ETH有一点下跌就会造成清算)。所以我借出 1250DAI。此时的健康因子为1.2 。当ETH价格跌到1600时,此时的清算阈值为 1200 DAI,健康因为为0.96 < 1 此时抵押物会被清算人清算。

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清算

一般分为两类:固定价差清算和拍卖清算(又分为荷兰拍卖和英式拍卖)。清算是有收益的,有一个清算价差,MakerDAO 为 13%,一般清算都不会直接UI操作提供入口,都是清算智能合约机器人来操作。

固定价差清算

清算人从合约中得到健康因子小于1的债务可以进行清算,从合约金库中获取抵押物并偿还部分对应的债务,使得借贷人的健康因子大于1,最多只能清算不大于关闭因子的抵押物比例。以往像 AAVE 都是即刻清算,现在会有一个缓冲时间来让借款人补仓,可能是12h / 24h

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拍卖清算

拍卖清算有一个漫长的链上过程,合约会定义一个拍卖时间段,根据不同的拍卖类型来进行拍卖,不停地接受清算人的报价,直到拍卖结束(英式拍卖)。

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闪电贷

AAVE 支持闪电贷,不过要求较高,需要在一次 transaction 中完成,一般只能自己写合约,在一个 function里写完所有逻辑。

比如有去中心化交易所 Dex A 上 ETH/USDT = 1200,Dex B 上 ETH/USDT = 1150

我从 AAVE 借出5000 USDT,在B上买,A上卖出,最后归还,完成一次套利。

但是现实中,闪电贷却被很多黑客利用,比如有些支持合约的去中心化交易所的价格用的是 Uniswap 的价格预估接口,先开一个空单,然后借 ETH 去 Uniswap 砸盘,然后合约平仓获利走人,归还 ETH。这种闪电贷攻击行为非常恶劣。

循环贷

从借贷协议中借出的币同样可以在别的交易所买抵押物再次借贷,循环贷风险大,可能会造成去杠杆螺旋清算(因为清算会卖出抵押物,是一个砸盘行为)。

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